华安证券600909）股份有限公司刘志来,陈耀波近期对华勤本领603296）举办斟酌并揭晓了斟酌告诉《AI赋能终端，打造智能产物平台型企业》，本告诉对华勤本领给出买入评级，方今股价为47.52元。

　　华勤本领是专业从事智能硬件产物的研发安排、分娩创造和运营办事的平台型公司，紧要办事于消费电子手机及片面家庭数字终端、札记本电脑、数据办事器博鱼电竞、汽车电子等墟市范围。公司策划持重，产物条线渐渐扩张，从最初的手机产物起程，渐渐拓展至平板硬件产品、笔电、可穿着及办事器范围硬件产品，收入范围得以迅速扩张，2019年至2023年，公司的买卖收入分辨为353亿元、599亿元、838亿元、926亿元、853亿元，2019年至2023年，收入复合拉长率约24.7%；利润层面，公司归母净利润从2019年的5.1亿元拉长至2023年的27.1亿元，复合拉长率约为52.1%。公司保留高强度研发加入，2018年至今研发用度率始重保留4%以上，2024年上半年研发加入达22.8亿元博鱼电竞，研发用度率抵达5.8%。

　　2023年以还，以ChatGPT为代表的天生式AI运用激励算力需求产生式拉长，饱动AI家产进入迅速发展期，天生式AI本领的发达希望渐渐晋升敌手机、札记本电脑等终端的算力需求博鱼电竞，饱动消费电子产物的立异迭代，造就消费电子产物新的拉长点，异日消费电子行业需求希望渐渐苏醒博鱼电竞。智高手机方面，苹果2024年9月揭晓iPhone16系列新机，搭载全新的A18系列芯片，且装备了更大容量的DRAM，新机均已具备支柱AI运用的材干；安卓系即将进入鳞集的旗舰新机揭晓期，犹如几年前各家厂商正在光学赛道的立异迭出，能够希望安卓系正在AI功用上开启新一轮竞赛，华勤行为智高手机ODM头部厂商，希望明显受益于家产趋向硬件产品。PC方面，AI PC的更新或将给华勤带来更多的机缘，相较于其他笔电ODM大厂，咱们以为华勤的上风正在于能够将手机等产物范围的进步本领运用到PC产物中，目前华勤本领札记本电脑ODM营业跻身进入环球前四，墟市份额接续夸大。公司AI PC多款产物延续量产发货博鱼电竞，异日跟着AIPC渗入率提升，公司依据硬件和软件归纳材干带来的产物和办事逐鹿力会接续晋升产物价钱，从而带来事迹的接连拉长。办事器范围博鱼电竞硬件产品，公司正在办事器ODM范围造成了较强的研发材干和分娩创造秤谌。公司曾经与多个国内着名的云厂商树立了亲密的互帮合联并实行产物发货和出售收入。公司数据产物营业曾经实行AI办事器、通用办事器、存储办事器、调换机产物等全栈式产物出货。

　　咱们估计2024-2026年公司归母净利润分辨为30.4、36.2、41.2亿元，对应的EPS分辨为2.99、3.57、4.06元，对应2024年9月24日收盘价PE分辨为15.5、13.0、11.4x。初度笼罩予以公司“买入”评级。

　　墟市需求不足预期；客户拓展不足预期；AI办事器起色不足预期；收购不足预期。

　　数据核心凭据近三年揭晓的研报数据估量，长城证券002939）邹兰兰斟酌员团队对该股斟酌较为深化，近三年预测切实度均值为79.32%，其预测2024年度归属净利润为盈余30.29亿，凭据现价换算的预测PE为15.5。

　　该股迩来90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构方向均价为63.39。华安证券：予以华勤本博鱼电竞事买入评级